A decisão da Sebi de rever a metodologia de preços de liquidação para contratos derivados após o lançamento da sessão de encerramento da leilão pode facilitar os acentuados oscilações do dia de validade observadas em sessões recentes, mas os analistas dizem que o regulador é improvável que desfaça o CAS completamente. O regulador de mercado disse na quinta-feira que pode propor alterações na forma como os preços de liquidação são determinados para contratos derivados, após receber feedback dos participantes no mercado sobre o uso dos preços de fechamento baseados em CAS para o pagamento de validade. Um trabalho de consulta é esperado em cerca de uma semana.CAS foi introduzido no segmento de caixa de ações a partir do início de agosto deste ano para determinar o preço de encerramento de títulos. Sob o quadro SebiÕs, o preço descoberto através do CAS também serve como base para os preços de liquidação de contratos derivados no caducidade.Essa ligação tornou-se o principal ponto de preocupação para os comerciantes após movimentos agudos de última hora no índice de caixa alimentado diretamente para futuros e valores de liquidação de opções.Link do CAS sob o scannerShruti Jain, Chefe de Estratégia do Arihant Capital Markets, disse que o Sebi está revisando a metodologia porque o CAS, em alguns casos, produziu movimentos atrasados acentuados que afetam diretamente a opção e os preços de liquidação de futuros. Há muita especulação no mercado e a Sebi irá lançar um trabalho de consulta até a próxima semana para clareza, disse Jain.Ela disse que o regulador pode não remover completamente o CAS porque o mecanismo foi introduzido após consultas e é destinado a melhorar a descoberta de preços de encerramento. O passo mais provável, de acordo com ela, pode ser reduzir a ligação direta entre o CAS fechado e o acordo derivado. Meu sentimento é que eles não removerão completamente o CAS. No entanto, eles terão que desligar o fechamento dos derivados e o fechamento do CAS, disse Jain.Ela disse que uma solução possível poderia ser fechar a janela do CAS após o fechamento do negociação de derivados.

Isso reduziria o risco de movimentos súbitos impulsionados por leilões, alimentando- se para os preços de liquidação por expiração. Um framework de liquidação revisado pode reduzir inteligentemente a gravidade dos oscilações de dias de validade que vêm da descoberta de preços CAS, mas ele não acalmou os dias de validade em todos os cenários, ela disse.Por que os comerciantes estão preocupadosA preocupação ficou mais acentuada após o setembro 3 caducando, quando o Sensex viu uma queda súbita durante a janela de fechamento do leilão. O índice se moveu de volta 76,510 em 3: 17 pm para cerca 74,373 em 3: 20 pm, ativando um aumento nas opções de colocação.Alguns Sensex colocam contratos subiu bruscamente em minutos. O 76,600 colocado rosa de Rs 102 para Rs 446, enquanto o 76,400 colocado movido de Rs 45 para Rs 246. Os traders disseram que tais movimentos mostraram como a descoberta de preços impulsionada pelo CAS pode criar impactos extradimensionados em opções próximas à expiração.Ishan Tanna, Associado Sênior da Ashika Capital disse que a Sebi está essencialmente a rever como o preço final de liquidação de derivados é calculado nos dias de validade. Desde Agosto 3, o preço de encerramento do mercado de caixa é descoberto através de um 20 -minuto Fechamento da sessão de leilão, substituindo o anterior 30 -método VWAP de minutos. Esse preço CAS também se alimenta de acordos derivados, disse Tanna.Ele disse que o setembro 3 O episódio mostrou claramente o risco, pois o preço indicativo do SensexŞs foi brevemente diminuído 2.5%, enquanto alguns prêmios de opção colocada saltaram 400 - 500%, antes do índice recuperar e fechar apenas 0.55% abaixo. Sebi está agora considerando se os derivados devem continuar a usar o preço de encerramento derivado do CAS na sua forma atual, ele disse.Leia também: Sebi para rever a metodologia de preços de liquidação de derivados após volatilidade do CASReview visto positivo para estabilidade do mercadoRahul Sharma, Chefe de Pesquisa na Equity 99, disse que a revisão é um desenvolvimento positivo para a estabilidade do mercado de derivados.

A revisão proposta pela Sebi é positiva para a estabilidade do mercado de derivados, mas o impacto real dependerá inteiramente da fórmula de liquidação alternativa, disse Sharma. Ele disse que uma mudança na metodologia deve reduzir a volatilidade de expiração impulsionada pelo CAS, embora não remova os oscilações habituais que vêm com o posicionamento do dia de expiração. Sim, ele deve reduzir os oscilações agudas do dia de expiração impulsionadas pelo CAS, mas não eliminará a volatilidade normal de expiração, ele disse. As sessões de expiração são geralmente voláteis porque os comerciantes desconectam posições, reviram contratos, ajustam coberturas e respondem a gamas elevadas em opções de expiração próxima. O problema com o CAS, disseram os analistas, é que um movimento de curta duração no leilão de fechamento do mercado de caixa pode tornar- se mecanicamente importante para o pagamento de derivados. Tanna disse que uma fórmula revisada poderia reduzir a transmissão da volatilidade do leilão para o pagamento de derivados, tornando o preço final menos dependente de um único resultado do leilão. Ele disse que provavelmente reduzirá os oscilações extremas e mecânicamente amplificadas — mas não eliminará a volatilidade de expiração.Ele disse que a melhor solução seria corrigir a ligação entre o preço de fechamento do mercado de caixa e o acordo de derivados, em vez de remover o próprio CAS.Sebi está olhando para o problema através da lente de preço de liquidação, em vez de questionar o quadro completo do CAS. O regulador disse que uma área significativa de feedback relacionada com a determinação dos preços de liquidação de contratos derivados na expiração com base nos preços de fechamento definidos pelo CAS.

Se a revisão realmente reduz estes swings depende de específicos ainda não públicos. A mudança que direciona mais diretamente o mecanismo é a de recusar cancelamentos de ordem uma vez colocados — remove completamente o incentivo por trás do comportamento de estilo de spoofing. Uma correção metodológica que deixa que a intocada pode não mover muito os swings, disse Shai Coelho, Fundador da Vtrender.Sebi também disse que o CAS foi introduzido após duas rondas de consultas públicas e discussões com bolsas de valores, associações de corretores, investidores institucionais, participantes no mercado e outros stakeholders. Desde a implementação, ele se envolveu com trocas, corretores, comerciantes proprietários, fornecedores de software, fundos mútuos, associações da indústria e IF. O passo proativo da Sebi na emissão de um trabalho de consulta é apreciado. Ao mesmo tempo, deve- se garantir que melhores testes de sistema, implementação gradual, educação de varejo e incentivos para o mercado sejam realizados, disse Ashish Goyal, Diretor Blue Aster Capital.O trabalho de consulta esperado na próxima semana será acompanhado de perto por corretores e comerciantes de derivados. (Descargos: Recomendações, sugestões, opiniões e opiniões dadas pelos especialistas são seus próprios. Estes não representam as visões do Economic Times).